{"id":11134,"date":"2024-07-25T08:14:00","date_gmt":"2024-07-25T06:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/nostromo.fr\/Inea\/?p=11134"},"modified":"2024-07-25T09:29:49","modified_gmt":"2024-07-25T07:29:49","slug":"croissance-operationnelle-et-resilience-patrimoniale-de-nouveau-au-rendez-vous-au-1er-semestre-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nostromo.fr\/Inea\/croissance-operationnelle-et-resilience-patrimoniale-de-nouveau-au-rendez-vous-au-1er-semestre-2024\/","title":{"rendered":"Croissance op\u00e9rationnelle et r\u00e9silience patrimoniale de nouveau au rendez-vous au 1er semestre 2024"},"content":{"rendered":"\n

Exc\u00e9dent Brut d\u2019Exploitation +20%
R\u00e9sultat net r\u00e9current par action +6%
ANR NDV 52,5 \u20ac\/action<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le Conseil d\u2019administration d\u2019INEA (ISIN : FR0010341032), sp\u00e9cialiste de l\u2019immobilier tertiaire neuf en R\u00e9gions et leader du Green Building, a arr\u00eat\u00e9 lors de sa r\u00e9union du 24 juillet 2024 les r\u00e9sultats semestriels consolid\u00e9s au 30 juin 2024[1]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Comme en 2023, le 1er<\/sup> semestre de l\u2019exercice 2024 fait \u00e9tat d\u2019une solide croissance op\u00e9rationnelle \u00e0 m\u00eame de compenser la hausse des charges financi\u00e8res nettes et d\u2019assurer une augmentation du r\u00e9sultat net r\u00e9curent par action (+6%).<\/p>\n\n\n\n

Le patrimoine d\u00e9montre de nouveau sa r\u00e9silience dans un contexte de poursuite des corrections de valeurs dans le march\u00e9, avec un ajustement limit\u00e9 \u00e0 -1,3%.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n


Revenus locatifs bruts en hausse de 17%<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le chiffre d\u2019affaires est en forte croissance (+17% sur 12 mois) \u00e0 38,1 M\u20ac, une hausse qui s\u2019explique \u00e0 parts quasiment \u00e9gales par la bonne progression des revenus \u00e0 p\u00e9rim\u00e8tre constant et par le pipeline d\u2019op\u00e9rations nouvelles :<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Les loyers nets \u00e0 p\u00e9rim\u00e8tre constant ont progress\u00e9 de 7,9%, principalement sous l\u2019effet de l\u2019indexation, mesur\u00e9e \u00e0 5,6% en moyenne sur 12 mois.<\/p>\n\n\n\n

3 nouveaux immeubles (1 parc d\u2019activit\u00e9s et 2 bureaux pour pr\u00e8s de 14 000 m\u00b2 au total) sont entr\u00e9s en exploitation au cours du semestre.<\/p>\n\n\n\n

Sur le plan locatif, le 1er<\/sup> semestre de l\u2019ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s dynamique, avec 48 transactions r\u00e9alis\u00e9es, mais la taille moyenne des baux sign\u00e9s est en baisse (586 m\u00b2 vs. 1 163 m\u00b2 au 1er<\/sup> semestre 2023), aboutissant \u00e0 un volume de surfaces lou\u00e9es en retrait (28 000 m\u00b2 contre pr\u00e8s de 50 000 m\u00b2). <\/p>\n\n\n\n

Plus de la moiti\u00e9 des surfaces lou\u00e9es porte sur les derniers immeubles mis en exploitation et ceux en cours de construction. La signature la plus significative du semestre (4 112 m\u00b2) a ainsi port\u00e9 sur l’immeuble Nexus<\/em>, situ\u00e9 sur la ZAC Cambac\u00e9r\u00e8s \u00e0 Montpellier. Ce bail de 12 ans sign\u00e9 avec l\u2019\u00e9cole Keyce Academy, filiale du groupe Coll\u00e8ge de Paris, assure la pr\u00e9-commercialisation pour moiti\u00e9 de l’immeuble 7 mois avant sa livraison pr\u00e9vue d\u00e9but 2025.<\/p>\n\n\n\n

Le taux de vacance du patrimoine reste stable \u00e0 10,9% (contre 10,7% au 31 d\u00e9cembre 2023).<\/p>\n\n\n\n


R\u00e9sultat net r\u00e9current +6%<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

L\u2019exc\u00e9dent brut d\u2019exploitation (EBE +20%) a progress\u00e9 plus vite que les revenus locatifs bruts (+17%), gr\u00e2ce \u00e0 une bonne tenue des charges locatives et des frais de fonctionnement nets (+3%).<\/p>\n\n\n\n

Cette croissance op\u00e9rationnelle a permis d\u2019absorber l\u2019augmentation des charges financi\u00e8res nettes ce semestre (+50% sur 12 mois), qui est li\u00e9e \u00e0 70% \u00e0 l\u2019accroissement de l\u2019encours de dette suite aux tirages r\u00e9alis\u00e9s sur les lignes disponibles pour financer le pipeline en cours de construction.<\/p>\n\n\n\n

Le r\u00e9sultat net r\u00e9current (RNR), en valeur absolue comme par action, progresse donc de 6% sur 12 mois :<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Le pipeline d\u2019op\u00e9rations en cours de construction – constitu\u00e9 des parcs d\u2019activit\u00e9s Arty Station<\/em> \u00e0 Toulouse (5.603 m\u00b2), Olea<\/em> \u00e0 M\u00e9rignac (6.022 m\u00b2), Innovespace <\/em>\u00e0 Chalifert (7.765 m\u00b2), Hennequin<\/em> et Papin <\/em>\u00e0 Trappes (9.367 m\u00b2), et des immeubles de bureaux Atravaia<\/em> \u00e0 Aix-en-Provence (5.363 m\u00b2) et Nexus<\/em> \u00e0 Montpellier (8.533 m\u00b2) \u2013 entrera en exploitation progressivement entre le 3\u00e8me<\/sup> trimestre 2024 et fin 2025, et soutiendra la croissance de la Soci\u00e9t\u00e9 sur les prochains exercices.<\/p>\n\n\n\n


R\u00e9silience du patrimoine<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Au 1er<\/sup> semestre, le patrimoine d\u2019INEA d\u00e9montre de nouveau sa r\u00e9silience avec un ajustement de valeur limit\u00e9 \u00e0 -1,3%. Il faut rappeler qu\u2019aucune correction de valeur n\u2019avait \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9e en 2023 sur INEA, dans un contexte global de rel\u00e8vement des taux de capitalisation.<\/p>\n\n\n\n

Le taux de capitalisation moyen du portefeuille INEA s\u2019\u00e9tablit \u00e0 6,26% au 30 juin 2024 (contre 6,10% au 31 d\u00e9cembre 2023), et la valeur totale du patrimoine \u2013 comprenant pour sa valeur d\u2019acquisition le pipeline d\u2019op\u00e9rations non expertis\u00e9s \u2013 s\u2019\u00e9tablit \u00e0 1 252 M\u20ac (droits compris), contre 1 266 M\u20ac six mois plus t\u00f4t.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n


Un endettement ma\u00eetris\u00e9<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

L\u2019endettement net de la Soci\u00e9t\u00e9 atteint 584 M\u20ac au 30 juin 2024, en augmentation de 51 M\u20ac sur 12 mois. INEA utilise ses lignes de dettes disponibles pour financer son pipeline d\u2019op\u00e9rations en cours de construction. A date, elle b\u00e9n\u00e9ficie de 60 M\u20ac de lignes de cr\u00e9dit confirm\u00e9es non utilis\u00e9es lui permettant de couvrir les d\u00e9bours \u00e0 venir sur ce pipeline.<\/p>\n\n\n\n

Elle n\u2019a en outre aucune \u00e9ch\u00e9ance de dette significative avant 2027, apr\u00e8s le refinancement en f\u00e9vrier 2024 de la premi\u00e8re tranche (49 M\u20ac) de sa seule ligne obligataire (Euro PP 2018), via la signature d\u2019un nouveau SLL (sustainability linked loan, cr\u00e9dit assorti de crit\u00e8res extra-financiers).<\/p>\n\n\n\n

INEA se trouve donc dans une situation de liquidit\u00e9 maitris\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

La tr\u00e9sorerie disponible s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 3,4 M\u20ac au 30 juin 2024 (contre 12,5 M\u20ac au 30 juin 2023).<\/p>\n\n\n\n

Au 30 juin 2024, la dette d\u2019INEA est longue (maturit\u00e9 moyenne de 3,7 ans), \u00ab green \u00bb \u00e0 81% et s\u00e9curis\u00e9e \u00e0 94% (contre 89% fin 2023) contre le risque de fluctuation des taux.<\/p>\n\n\n\n

Les instruments de couverture en place sont de type CAP, prot\u00e9geant la fonci\u00e8re contre la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eats au-del\u00e0 de leur strike. Ainsi, le co\u00fbt d\u2019endettement moyen s\u2019est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 3,8% au premier semestre 2024 (contre 2,9% sur la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an pass\u00e9).<\/p>\n\n\n\n

Les covenants bancaires sont respect\u00e9s au 30 juin 2024 :<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

R\u00e9sistance des Actifs Nets R\u00e9\u00e9valu\u00e9s EPRA<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les actifs nets r\u00e9\u00e9valu\u00e9s EPRA par action sont en retrait de 4 \u00e0 5% sur 6 mois du fait de la distribution du dividende et de l\u2019ajustement \u00e0 la baisse de la valeur du patrimoine.<\/p>\n\n\n\n

Les ANR oscillent entre 50,8 (NTA) et 56 \u20ac\/action (NRV) :<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Avec un cours de l\u2019action de 28,40 \u20ac au 30 juin 2024, la d\u00e9cote boursi\u00e8re est de 49% droits compris (ANR NRV) et 46% hors droits (ANR NDV).<\/p>\n\n\n\n

Philippe Rosio, Pr\u00e9sident-directeur g\u00e9n\u00e9ral d\u2019INEA, commente ces r\u00e9sultats semestriels :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00ab INEA parvient une nouvelle fois ce semestre \u00e0 allier croissance op\u00e9rationnelle et r\u00e9silience patrimoniale. Une performance en ligne avec celle de l\u2018ann\u00e9e 2023, qui t\u00e9moigne des fondamentaux sains d\u2019INEA, tant en ce qui concerne les march\u00e9s immobiliers sur lesquels elle op\u00e8re (immeubles de bureaux et parcs d\u2019activit\u00e9 neufs en r\u00e9gions) que son business model.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e9alisations affich\u00e9es en mati\u00e8re de RSE<\/em>[2]<\/em><\/a> font partie int\u00e9grante de cette performance.<\/em><\/p>\n\n\n\n

La valeur expertis\u00e9e de ce patrimoine neuf et vert ressort \u00e0 2.600 \u20ac\/m\u00b2 ; soit une valeur m\u00e9trique bien inf\u00e9rieure au co\u00fbt de construction actuel de tels actifs, sans m\u00eame compter la charge fonci\u00e8re.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Y ajouter une d\u00e9cote boursi\u00e8re de plus de 40% para\u00eet excessif.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Avec le m\u00eame pragmatisme qui nous a conduits d\u00e9but 2024, face \u00e0 l\u2019\u00e9tat des march\u00e9s immobiliers, \u00e0 annoncer une inflexion strat\u00e9gique, il est aujourd\u2019hui dans l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019INEA d\u2019associer \u00e0 sa politique d\u2019investissements une rotation opportuniste d\u2019actifs qui lui permettra de confronter la d\u00e9cote boursi\u00e8re \u00e0 la valeur r\u00e9elle de ses actifs \u00bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Le rapport financier semestriel 2024 d\u2018INEA est disponible sur son site internet.

<\/p>\n\n\n\n

Prochain communiqu\u00e9 : chiffre d\u2019affaires du 3e<\/sup> trimestre 2024, le le 15 octobre 2024<\/p>\n\n\n\n

T\u00e9l\u00e9charger le communiqu\u00e9<\/a><\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

[1]<\/sup><\/a> Les comptes ont fait l\u2019objet d\u2019un examen limit\u00e9 par les commissaires aux comptes selon les normes d\u2019exercice professionnel applicables en France.<\/p>\n\n\n\n

[2]<\/a> https:\/\/nostromo.fr\/Inea\/inea-consolide-sa-position-de-leader-du-green-building-en-alliant-sobriete-energetique-et-production-denergie-renouvelable-et-en-favorisant-leconomie-circulaire-gestion-des-dechets\/<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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